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篇（1）

近年來(lái)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展逐漸邁向多樣化的方向，并且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，金融活動(dòng)也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展，給企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了一定的影響，并且企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類也不斷增加，這都在一定程度上對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成影響。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性，會(huì)影響到企業(yè)各個(gè)部門(mén)的發(fā)展，對(duì)企業(yè)整體的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)造成影響。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施通過(guò)投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于傳導(dǎo)方式的控制，要不斷提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析水平，要及時(shí)的掌握和預(yù)見(jiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，把企業(yè)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的基本概述

1.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的含義。

目前在我國(guó)相關(guān)傳導(dǎo)機(jī)制的含義沒(méi)有明確的正式規(guī)定，其自身是來(lái)自于物理學(xué)的理念，在金融行業(yè)和各個(gè)行業(yè)都得到了普遍的發(fā)展。通常情況下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的含義被分為兩種，首先企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其在自身的發(fā)展過(guò)程中一定會(huì)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和外部因素，以及自身因素的影響，這就會(huì)給企業(yè)在開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中帶來(lái)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，并且這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)中各種相關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，導(dǎo)致整體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期目標(biāo)發(fā)生變化，給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。總而言之，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)主要是指企業(yè)受到不穩(wěn)定因素的影響導(dǎo)致企業(yè)中經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)受到風(fēng)險(xiǎn)制約，并且這種風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性質(zhì)會(huì)對(duì)企業(yè)的其他環(huán)節(jié)造成影響。其次，這種風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)不僅僅只在于企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)環(huán)節(jié)，也會(huì)影響企業(yè)之間的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)。通常來(lái)講企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是通過(guò)合作行為進(jìn)行，而不是單獨(dú)經(jīng)營(yíng)的形式，這樣如果企業(yè)中存在風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)導(dǎo)致其他相關(guān)企業(yè)受到影響，影響整個(gè)行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。2.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的分類。

在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的控制中根據(jù)性質(zhì)的不同可以劃分種類。按照企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的耦合形態(tài)，可以分為純耦合傳導(dǎo)和弱耦合傳達(dá)。如果按照財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在傳導(dǎo)中的性質(zhì)劃分，分別是穩(wěn)態(tài)傳導(dǎo)和非穩(wěn)態(tài)傳導(dǎo)。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的源頭可以分為，企業(yè)中外部風(fēng)險(xiǎn)源和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)源的傳導(dǎo)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵因素分析

1.籌集資金風(fēng)險(xiǎn)。

面臨日益積累的市場(chǎng)金融環(huán)境，企業(yè)的籌資途徑和方式都會(huì)影響籌資的成果，并且由于籌資方式不同會(huì)給籌資行為造成不同的影響，比如會(huì)影響籌資結(jié)構(gòu)、功能和資本管理等，這些都是企業(yè)中存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的重要原因。目前籌集資金風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)方式主要有三種，籌資數(shù)量不合適的風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)以及資金籌集時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)中，利用有限的資金為企業(yè)創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)效益是目前主要的問(wèn)題。在企業(yè)使用資金過(guò)程中，要進(jìn)行全面的分析。目前企業(yè)在進(jìn)行資金運(yùn)用中要注意以下風(fēng)險(xiǎn)，首先對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行合理配置的風(fēng)險(xiǎn)，其次企業(yè)開(kāi)展內(nèi)部管理和投資的風(fēng)險(xiǎn)，最后則是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作具有復(fù)雜的特征，涉及到企業(yè)管理中的各個(gè)方面，并且會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境和因素的影響，這就導(dǎo)致企業(yè)的進(jìn)行投資投入方面存在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)問(wèn)題。

三、開(kāi)展企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理控制的措施

1.進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源控制措施。

在企業(yè)中進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制要通過(guò)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)資金風(fēng)險(xiǎn)源以及收益風(fēng)險(xiǎn)源等控制。在進(jìn)行籌資風(fēng)險(xiǎn)控制中，要對(duì)企業(yè)開(kāi)展籌資行為所處的整體環(huán)境進(jìn)行分析，要及時(shí)掌握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的走向，合理的開(kāi)展企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施，減少外界環(huán)境因素對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)影響。企業(yè)籌資要面向國(guó)際化的市場(chǎng)，把握機(jī)遇迎接挑戰(zhàn)。在進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資金風(fēng)險(xiǎn)控制中，要通過(guò)建立項(xiàng)目賬目管理體系，全面掌握客戶的信息，要提高企業(yè)中各個(gè)部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)能力，保障企業(yè)的發(fā)展符合預(yù)期目標(biāo)。2.提升企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)閥值的水平。

通常企業(yè)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)源中，要不斷的加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)閥值，以此來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)源變成風(fēng)險(xiǎn)流，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平。企業(yè)要運(yùn)用柔性化管理進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，在企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)活動(dòng)中對(duì)內(nèi)外部環(huán)境都進(jìn)行控制和管理，減少不穩(wěn)定因素，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理的緩沖能力，在應(yīng)用過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適合的調(diào)節(jié)。創(chuàng)新能力指企業(yè)中存在的新式行為和方式，通過(guò)創(chuàng)新能力提高企業(yè)面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。通過(guò)企業(yè)完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，最大程度的減少企業(yè)財(cái)務(wù)閥值降低的現(xiàn)象。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中，對(duì)從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的過(guò)程要進(jìn)行全面深入的分析，把握企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的機(jī)理和規(guī)律，對(duì)企業(yè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取有效的措施進(jìn)行預(yù)防和管理，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

作者:張健剛 單位:國(guó)網(wǎng)天津市電力公司培訓(xùn)中心

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

三、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制。建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

篇（3）

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。

加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

2籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制

建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.3研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

篇（4）

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

2籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制

建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.3研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資

當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

篇（5）

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 防范措施

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

    1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

    企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

    1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

    1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

    1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

    1.2.3可控性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

    1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

    2籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

    2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

    2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

    企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

  3籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制

    建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

    3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

    企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

    3.3研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資

    當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

篇（6）

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 防范措施

在我國(guó)，幾乎所有企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問(wèn)題，但是通過(guò)自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過(guò)舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在有其客觀必然性、從而決定財(cái)務(wù)管理在籌資過(guò)程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處理，針對(duì)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)類型，采用不同的方法來(lái)規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。

    1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

    企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借人資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。

    1.2籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征

    1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險(xiǎn)根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法回避和消除的，只能通過(guò)各種手段和方法來(lái)應(yīng)對(duì)，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

    1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)在一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時(shí)、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

    1.2.3可控性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計(jì)資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對(duì)可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生時(shí)間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

    1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，既可以帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益越低。

    2籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響

    2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

    2.2過(guò)度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

    企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

 3籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念建立防范機(jī)制

    建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個(gè)方面來(lái)看:第一，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于提高經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。估計(jì)可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

    3.2保持和提高資產(chǎn)流動(dòng)性

    企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對(duì)地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動(dòng)性不低于警戒水平。通過(guò)現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量于流動(dòng)負(fù)債)等比率來(lái)分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

    3.3研究利率、匯率走勢(shì)，合理安排籌資

    當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資，對(duì)必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過(guò)度。當(dāng)籌資不利時(shí)，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營(yíng)急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長(zhǎng)期資金，盡量采用固定利率的計(jì)息方式來(lái)保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

篇（7）

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）10-00-02

一、負(fù)債籌資的含義及我國(guó)企業(yè)籌資現(xiàn)狀

（一）負(fù)債籌資的含義

負(fù)債籌資是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用、 融資租賃和發(fā)行債券等方式取得借入資金來(lái)彌補(bǔ)自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方式。它也是企業(yè)謀求其經(jīng)濟(jì)獲得迅速增長(zhǎng)，在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下采用的經(jīng)營(yíng)方式。

負(fù)債籌資的方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。按照所籌資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩類。在我國(guó)，長(zhǎng)期負(fù)債籌資主要有長(zhǎng)期借款和債券兩種方式。

（二）我國(guó)目前企業(yè)籌資現(xiàn)狀

目前，我國(guó)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，籌資是企業(yè)的重要內(nèi)容。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一，也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。目前由于負(fù)債過(guò)重而導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的例子舉不勝舉。 通常而言 ，企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高經(jīng)營(yíng)效率 ，這個(gè)比例一般不應(yīng)超過(guò)50%。雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但保持合理的負(fù)債率對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)仍是非常重要的。

二、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)六大原因

（一）企業(yè)投資利潤(rùn)率和借入資金利息率的不確定

當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用一部分借入資金，可以因財(cái)務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤(rùn)率，當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤(rùn)率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或不良資產(chǎn)的大量存在，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗

負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來(lái)源于企業(yè)的收益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善，發(fā)生虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來(lái)償還債務(wù)的壓力。

（三）匯率變動(dòng)

企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)借入的外國(guó)貨幣在借款期間升值時(shí)，企業(yè)到期償還本息的實(shí)際價(jià)值就要高于借入時(shí)的價(jià)值。

（四）負(fù)債結(jié)構(gòu)借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng)

企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)也有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率；反之，在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。

（五）利率變動(dòng)企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。

（六）決策失誤

投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無(wú)法盡快地收回資金來(lái)償還本息，會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

分析企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素有利于讓管理者了解哪些因素是可以控制的，哪些因素是不可控制的，據(jù)之進(jìn)行負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)管理。

（一）內(nèi)部因素

負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。

1.負(fù)債的利息率。在負(fù)債等量的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)發(fā)生償付風(fēng)險(xiǎn)就越大。不僅如此，在息稅前利潤(rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿作用越大，股東收益受影響的程度也越大。因此，債務(wù)的利息率與企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)程度呈同向變化。

2.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。是指企業(yè)所擁有的長(zhǎng)短期的負(fù)債的相對(duì)比重，即短期借款、平均應(yīng)付賬款、平均應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(rùn)、平均其他應(yīng)付款與預(yù)提費(fèi)用之和除以長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券與其他長(zhǎng)期應(yīng)付款項(xiàng)之和，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)所用的負(fù)債資金到期日越短，其不能償還本息的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)就越大；負(fù)債資金到期日越長(zhǎng)，企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)就越小。

3.資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對(duì)收益產(chǎn)生的負(fù)面影響而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

4.幣種結(jié)構(gòu)。負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)是指企業(yè)借入的外幣資金之間的比例關(guān)系。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治等情況影響其貨幣的保值問(wèn)題。

5.信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會(huì)中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用，如果對(duì)往來(lái)企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長(zhǎng)的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。

6.投資決策。企業(yè)投資決策正確與否直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量和企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)金的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。

（二）外部因素

1.政治因素。由于戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、罷工、政局波動(dòng)及政府政策的改變等使企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。其中，政策因素是起主導(dǎo)作用的因素，從企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌葋?lái)看，政策因素起著提供保障和目標(biāo)導(dǎo)向的作用。

2.自然因素。自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，地震、風(fēng)暴、洪水等自然災(zāi)害的發(fā)生使企業(yè)遭受意想不到的損失，難以進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)由此而發(fā)生負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是很正常的。

3.經(jīng)濟(jì)因素。經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)，由通貨膨脹、利率、匯率及市場(chǎng)變動(dòng)等引起的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

四、負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制

（一）負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，無(wú)論企業(yè)采取何種籌資方式都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，要想消滅風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)處于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是不可能的。企業(yè)可以采取恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范策略，將風(fēng)險(xiǎn)化解于青萍浮起之始，盡量使自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)控制在其所能承受的范圍內(nèi)。

樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意思，制定負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。為了達(dá)到防范負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)的目的，企業(yè)首先就是要切實(shí)從自身實(shí)際情況出發(fā)，建立相應(yīng)的企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，將負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的鎖定納入企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中去，并成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要一環(huán)。

（二）確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

（三）根據(jù)利率、匯率進(jìn)行籌資安排

針對(duì)由利率、匯率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率、匯率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。

（四）保持合理的現(xiàn)金流量

企業(yè)的現(xiàn)金流量的狀況是衡量企業(yè)償債能力的一個(gè)良好的指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)基本上是需要用現(xiàn)金來(lái)償還的，企業(yè)真正償債能力取決于它的現(xiàn)金流量。

五、負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)控制

在負(fù)債籌資中對(duì)于負(fù)債的“度”的把握是至關(guān)重要的，特別是對(duì)于正處于擴(kuò)張期間的企業(yè)，絕對(duì)不能忽略負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的控制。

（一）準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金需求量

投資規(guī)模決定企業(yè)籌資額的多少，因此企業(yè)籌集資金時(shí)應(yīng)首先對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)，只有這樣，才能使籌集來(lái)的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又不會(huì)有太多的閑置。建立償債基金，確保負(fù)債安全。

（二）長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)相結(jié)合

不同期限結(jié)構(gòu)的債務(wù)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不同的影響。在資金總額固定不變的情況下，成本較低的短期資金增加，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)增加；如果流動(dòng)資產(chǎn)水平保持不變，則流動(dòng)負(fù)債增加使流動(dòng)比率下降，企業(yè)的短期償債能力減弱，增加了負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，即高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬。

因此負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)還要與投資的期限相結(jié)合來(lái)考慮企業(yè)的籌資問(wèn)題，才能更加有效地控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

（三）負(fù)債期限與投資期限相結(jié)合

企業(yè)在進(jìn)行籌資與投資的決策過(guò)程中，必須注意到資產(chǎn)占有與資金來(lái)源之間的合理的期限搭配，合理規(guī)劃負(fù)債的期限，使其與投資期限相銜接，并安排好企業(yè)的現(xiàn)金流量。

（四）負(fù)債資金成本與投資收益率相結(jié)合

負(fù)債能否得到償還是建立在投資的未來(lái)收益的基礎(chǔ)之上的，只有投資的未來(lái)收益大于資金成本，負(fù)債籌資才是安全的。

篇（8）

中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）05-0-01

一、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本含義

二、影響財(cái)務(wù)杠桿的主要因素

（一）息稅前利潤(rùn)率。在其他因素不變的情況下，息稅前利潤(rùn)率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。因此息稅前利潤(rùn)率與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)呈相反方向變化。

（二）負(fù)債的利息率。在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，負(fù)債的利息率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的變化呈相同方向。

（三）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)企業(yè)全部資本的價(jià)值構(gòu)成和比例關(guān)系。在息稅前利潤(rùn)率和負(fù)債利息率保持不變的情況下， 債務(wù)資本所占的比重越大，負(fù)債比率越高，則債務(wù)利息越大，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，因此，負(fù)債比率與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)呈相同的方向變化。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。增加企業(yè)的盈利能力，努力提高息稅前利潤(rùn)率。第一，企業(yè)要認(rèn)真貫徹國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，抓好產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有額，確保企業(yè)處于發(fā)展上升階段；第二，要建立好企業(yè)良好的激勵(lì)機(jī)制、開(kāi)發(fā)機(jī)制和銷(xiāo)售機(jī)制。

（二）適度舉債。企業(yè)在籌資過(guò)程中，適度舉債，能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。尤其是當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況良好，息稅前利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于負(fù)債的利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿在起正作用，此時(shí)應(yīng)加大債務(wù)比重，擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。但隨著負(fù)債的增加，負(fù)債成本上升，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)放大的同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦提高。特別是若此時(shí)企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定，獲利能力下降或波動(dòng)較大，進(jìn)一步舉債帶來(lái)的將是財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面影響。因此，企業(yè)舉債的數(shù)額應(yīng)掌握在一個(gè)合理的界限，既能滿足企業(yè)對(duì)資金的需求，又能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定的時(shí)期內(nèi)的加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可從兩方面下手來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：第一，籌資時(shí)首先考慮內(nèi)部籌資，如可加大留存收益比率，降低負(fù)債比率，降低總體上債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第二，從息稅前利潤(rùn)率與負(fù)債利息率的比較入手。即當(dāng)息稅前利潤(rùn)率下降時(shí)，降低負(fù)債比率，從而減少財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)率上升時(shí)，適度提高負(fù)債比率，從而提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，提高息稅前利潤(rùn)率。

參考文獻(xiàn)：

篇（9）

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料控制因素的作用，使實(shí)際財(cái)務(wù)收益與目標(biāo)財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，因而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。它是公司各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素在公司財(cái)務(wù)上的集中反映，包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等；狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指籌資風(fēng)險(xiǎn)，即全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)

財(cái)務(wù)杠桿。當(dāng)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中保持著一定的比例的固定資金成本的資金時(shí)，該資金占資金總額的比率變化將會(huì)對(duì)公司普通股權(quán)益產(chǎn)生影響。由于這種影響并不是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、增加投資規(guī)模等經(jīng)營(yíng)因素所致，而是改變資本結(jié)構(gòu)所引起，因而被稱為財(cái)務(wù)杠桿作用。這種固定的資金成本的資金來(lái)源，包括負(fù)債（如短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付公司債券等）和優(yōu)先股股利。在會(huì)計(jì)處理上，公司的負(fù)債利息一般屬于稅前費(fèi)用，而優(yōu)先股股利則屬于稅后支出，所以兩者的金額即使相等，發(fā)揮作用的程度也有所不同。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也是衡量財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度的指標(biāo)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，公司仍需支付固定資本成本，導(dǎo)致普通股每股收益以更快的速度下降。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

（1）資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。資本結(jié)構(gòu)是指公司資本總額中各種資本的結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本結(jié)構(gòu)比例。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有著直接的影響，對(duì)于負(fù)債資金，公司必須按期還本付息，而且支付利息是公司的法定義務(wù)，不論公司是否有利潤(rùn)，都必須向債權(quán)人支付利息。公司借入負(fù)債資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿效用越大，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率降低公司的償債能力，增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用，也使公司出現(xiàn)資金緊張，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）偏好股權(quán)融資。公司經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)局為了規(guī)避市場(chǎng)接管的威脅或者被解聘，并且公司的所有者為了避免控制權(quán)的分散，喜好低負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。然而股權(quán)籌資的效率低、籌資數(shù)額有限，并且股權(quán)籌資的資本成本較高、信息溝通和披露成本也較高等缺點(diǎn)會(huì)增加公司的內(nèi)部管理難度，從而使公司難以達(dá)到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，因此股權(quán)融資并不一定會(huì)降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）公司治理結(jié)構(gòu)不完善。為了保護(hù)公司法人資產(chǎn)能夠有效運(yùn)營(yíng)，在組織管理和領(lǐng)導(dǎo)體制上做出的權(quán)利安排。這樣，公司產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)相分離的狀況，在公司的營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)者和所有者的利益會(huì)有沖突，經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲得更多的報(bào)酬、更多的享受；而所有者則希望支付較少的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。所以，若公司沒(méi)有完善的治理結(jié)構(gòu)，不能正確的處理所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾，也會(huì)使公司面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）公司的經(jīng)營(yíng)狀況差。公司的經(jīng)營(yíng)狀況差，資產(chǎn)報(bào)酬率低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就大，而公司的總體風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的，因而公司的總體風(fēng)險(xiǎn)也較大，投資者要求的必要報(bào)酬率也就較高，從而公司籌集資金的成本就高而且籌集資金難度大。公司就會(huì)缺少取得靈活資金的渠道，不利于公司償還到期債務(wù)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（5）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀態(tài)決定公司所處的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹率。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反應(yīng)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上，如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的資金供給和需求相對(duì)均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者的風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期報(bào)酬率低，籌資的資金成本相對(duì)就比較低，而且公司也容易取得資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。相反，如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高，并且公司籌集資金的難度較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就大。（6）利率變動(dòng)。公司在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一方面利率水平的高低直接決定公司資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家實(shí)行“雙松”政策時(shí)，市場(chǎng)利率就低，公司籌資的資金成本較低，因此就降低了公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策時(shí)，市場(chǎng)利率就高，公司就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，若公司采用固定利率籌資，若經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，市場(chǎng)利率下降，則公司仍需承擔(dān)較高的資本成本負(fù)擔(dān)，會(huì)致使公司無(wú)法償還到期債務(wù)而致使公司破產(chǎn)。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

提高公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司的短期償債能力直接取決于公司的流動(dòng)比率，公司可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)決定流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，在保持公司一定的盈利能力情況下，采取適當(dāng)?shù)拇胧┨岣哔Y產(chǎn)的流動(dòng)性。公司在合理安排流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量；加強(qiáng)資金的預(yù)算管理。財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)編制現(xiàn)金預(yù)算表，它由現(xiàn)金預(yù)算收入、資金預(yù)算支出兩大主體構(gòu)成，其中現(xiàn)金預(yù)算支出是由經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出和資本性現(xiàn)金支出構(gòu)成的；現(xiàn)金預(yù)算收入一部分是公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金增加額，另一部分是通過(guò)現(xiàn)金流入、流出和公司最低現(xiàn)金存量計(jì)算出來(lái)的需籌措的現(xiàn)金。通過(guò)編制公司年度現(xiàn)金預(yù)算表，能夠合理安排資金，便于公司日常的資金控制，節(jié)約公司融資成本；降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為有效地降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，首先公司應(yīng)節(jié)約公司的各類成本費(fèi)用；其次，公司應(yīng)增加其銷(xiāo)售額，銷(xiāo)售額的增加雖然不能改變固定成本的總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀荆瑥亩岣邌挝划a(chǎn)品的利潤(rùn)，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低了，公司就可以以更低的資金成本籌措到資金，進(jìn)而降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；籌資方式組合法。面對(duì)不同的籌資方式，公司籌資是存在籌資偏好的。債務(wù)籌資，公司可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，為公司多創(chuàng)經(jīng)濟(jì)效益，而且它還可以達(dá)到“稅收屏蔽”的作用，起到節(jié)稅的功能。而采用股票籌資方式，公司可以充分利用其股本，而不必償還本息的好處。不同的籌資組合方式?jīng)Q定了公司不同的籌資結(jié)構(gòu)，不同的籌資結(jié)構(gòu)必然產(chǎn)生不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)，所以公司可以通過(guò)不同的籌資方式組合使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最低；分散投資風(fēng)險(xiǎn)。分散投資風(fēng)險(xiǎn)是防范控制投資風(fēng)險(xiǎn)損失的有效方法，具體方式是盡可能地實(shí)行投資多元化。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的客觀原因是未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的不確定性，所以在一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的不同投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收益可能不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生程度也會(huì)不同。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收益下降時(shí)，另一項(xiàng)投資的財(cái)務(wù)收益可能上升。一般來(lái)說(shuō)，一項(xiàng)投資若構(gòu)成組合投資的一部分，其風(fēng)險(xiǎn)通常要小于它作為單獨(dú)投資的風(fēng)險(xiǎn)；另外，一項(xiàng)單獨(dú)投資風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，若能配入適當(dāng)?shù)耐顿Y組合中，還有可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。因此，實(shí)行投資多元化，可以避免單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高公司的盈利能力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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篇（10）

高校要想發(fā)展壯大，沒(méi)有充足的資金作保障是很難實(shí)現(xiàn)的。教學(xué)、科研設(shè)備的投入，學(xué)科人才的引進(jìn)，教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施的完善等很多方面都需要大量的資金支持。目前高校所面臨的一系列問(wèn)題，很多都是由于資金不足引起的，資金問(wèn)題在很大程度上制約著高校的發(fā)展。但是，高校的建設(shè)資金只靠政府的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。事業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)在目前來(lái)講又很難提高，其他諸如社會(huì)捐贈(zèng)等資金又非常少。要謀求自身快速發(fā)展，目前大多高校在眾多籌資渠道中選擇了對(duì)外舉債籌集資金的方式。高校通過(guò)舉債，把明天的錢(qián)用于今天的建設(shè)和發(fā)展，對(duì)緩解高等教育事業(yè)發(fā)展中資金的需求與供給短缺的矛盾，實(shí)現(xiàn)高校跨越式發(fā)展，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是必要的。但同時(shí)，高校也面臨著巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高校要在財(cái)務(wù)緊張的狀況下，保持快速、高效的發(fā)展，必須采取一系列措施來(lái)防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義

通常來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指在某段時(shí)期內(nèi)和特定條件下事件發(fā)生多種結(jié)果的可能性。籌資風(fēng)險(xiǎn)是指在財(cái)務(wù)正常運(yùn)行中籌資方面所產(chǎn)生的到期無(wú)法償還本金和支付利息的可能性。所謂高校籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指高校在其財(cái)務(wù)正常運(yùn)行中的籌資方面，存在無(wú)法籌集資金和到期不能償還債務(wù)的可能性。高校籌資風(fēng)險(xiǎn)又可分為狹義和廣義，狹義的高校籌資風(fēng)險(xiǎn)是指高校債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，即高校在發(fā)展中因所要償付的債務(wù)給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性；廣義的高校籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅包括高校債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，還包括由于客觀環(huán)境改變、效益低下等原因所引起的高校“信用”降低，不能通過(guò)銀行貸款和申請(qǐng)財(cái)政資金來(lái)籌集所需資金的風(fēng)險(xiǎn)。這里討論的高校籌資風(fēng)險(xiǎn)是指廣義的高校籌資風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)防范也是涵蓋了各種性質(zhì)的籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。

二、采取相應(yīng)措施，有效防范風(fēng)險(xiǎn)

高校所面臨風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，主要存在于籌資辦學(xué)的主觀認(rèn)識(shí)的偏差、管理決策失誤、融資市場(chǎng)客觀環(huán)境變化等方面。我們應(yīng)該有針對(duì)性地采取有效措施加以防范，把風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失降到最低，加速高校發(fā)展的進(jìn)程。

（一）糾正還款觀念上的錯(cuò)誤

有限制地允許高校貸款是政府支持教育發(fā)展的重大舉措。銀行的貸款資金都是自籌形成的，因此銀行對(duì)外貸款的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)就高校而言，接受的貸款是商業(yè)貸款而非政策性貸款， 盡管政府可能對(duì)于高校貸款給予一些優(yōu)惠政策，但高校還是要還本付息的，因此高校應(yīng)該改變政府還款的錯(cuò)誤觀念，主動(dòng)承擔(dān)起還貸的任務(wù)。根據(jù)高校財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿χ朴喛茖W(xué)的貸款、還款計(jì)劃，變還款壓力為動(dòng)力，積極還款，加強(qiáng)高校各項(xiàng)工作的改進(jìn)和發(fā)展。

（二）建立科學(xué)的、操作性強(qiáng)的決策程序

高校要從根本上防范風(fēng)險(xiǎn)就必須建立操作性強(qiáng)的科學(xué)決策程序并嚴(yán)格加以執(zhí)行。首先，高校應(yīng)編制未來(lái)一段時(shí)期的總體發(fā)展規(guī)劃，教學(xué)、科研、師資建設(shè)發(fā)展規(guī)劃和基本建設(shè)規(guī)劃等；以規(guī)劃為基礎(chǔ)，根據(jù)高校自身發(fā)展需要和財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)行嚴(yán)格、科學(xué)的可行性論證，由高校最高決策機(jī)構(gòu)集體研究來(lái)確定貸款項(xiàng)目及貸款額度。在制定貸款項(xiàng)目及貸款額度的過(guò)程中一定要嚴(yán)格、慎重地考慮本單位所面臨的一系列問(wèn)題，堅(jiān)決不能存在隨意性的思想，否則會(huì)給高校的發(fā)展帶來(lái)隱患。貸款之前應(yīng)制訂詳盡可行的還款計(jì)劃和措施，貸款額度不能超過(guò)預(yù)期的還款能力；在取得貸款資金后，高校要嚴(yán)格控制資金的投向，確保資金優(yōu)先用于高校事業(yè)發(fā)展的重大項(xiàng)目上，提高資金的使用效率。高校用于基本建設(shè)、大型設(shè)備采購(gòu)等方面的支出，均要通過(guò)招投標(biāo)、政府采購(gòu)等方式來(lái)進(jìn)行。這些管理控制方式可以降低成本、提高資金的使用效益，同時(shí)防止了隨意浪費(fèi)、暗箱操作。

（三）擴(kuò)展高校籌資渠道

在當(dāng)前的融資客觀形勢(shì)下，很多高校較難從銀行獲取自身發(fā)展所需資金，而財(cái)政撥款、學(xué)費(fèi)收入等主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源的數(shù)量相對(duì)較固定，所以高校要適應(yīng)外界環(huán)境的變化，改變舊的籌資觀念，開(kāi)創(chuàng)新的籌資渠道，為高校發(fā)展注入新鮮血液。主要的籌資方法有兩種。

1.高校與企業(yè)充分合作，建立獨(dú)立學(xué)院以增強(qiáng)高校實(shí)力。高校與企業(yè)在多方面開(kāi)展充分合作以實(shí)現(xiàn)雙贏，在合作中雙方可以達(dá)成協(xié)議，由高校提供人才、知識(shí)等相關(guān)服務(wù)，由企業(yè)提供獨(dú)立學(xué)院運(yùn)行所需資金。雖然獨(dú)立學(xué)院在體制上要求有獨(dú)立的法人資格、獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系、獨(dú)立的校舍等，但高校可以借鑒企業(yè)集團(tuán)的方式控制獨(dú)立學(xué)院的人事、財(cái)務(wù)等重要部門(mén)，這樣在發(fā)展獨(dú)立學(xué)院的同時(shí)也為高校自身的發(fā)展提供資金和空間。

2.資產(chǎn)置換。高校可以運(yùn)作自身所擁有的資產(chǎn)以達(dá)到籌集所需資金的目的。具體來(lái)講高校可以變賣(mài)老校區(qū)的房屋、土地，出讓閑置資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓優(yōu)勢(shì)技術(shù)等。通過(guò)資產(chǎn)置換，可以盤(pán)活高校現(xiàn)有資產(chǎn)，解決新校區(qū)建設(shè)的資金問(wèn)題。特別是我省大部分高校的舊校區(qū)都位于城市繁榮地區(qū)，喧鬧嘈雜，這種環(huán)境不適合辦學(xué)，但卻有極高的商業(yè)價(jià)值。充分利用校園的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，根據(jù)級(jí)差地租的原理，將舊校區(qū)轉(zhuǎn)讓，可使高校獲得發(fā)展所需資金，但是只有在社會(huì)各界的積極配合和努力下，置換工作才能順利完成。要展開(kāi)資產(chǎn)置換工作，建議如下措施。

（1）成立高校資產(chǎn)置換領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。由主管省長(zhǎng)負(fù)責(zé)，教育廳、計(jì)委、財(cái)政廳、人事廳、國(guó)土資源廳、建設(shè)廳、人防辦、物價(jià)局、地稅局等部門(mén)共同參與，研究出臺(tái)相關(guān)政策，協(xié)調(diào)高校資產(chǎn)置換工作。

（2）明確高校資產(chǎn)置換的申請(qǐng)、審批程序，確定政府的受理、審批部門(mén)。可以先選擇少數(shù)幾個(gè)具有代表性的高校先行一步，進(jìn)行舊校區(qū)資產(chǎn)置換的試點(diǎn)工作，建議政府特事特辦，盡量簡(jiǎn)化審批手續(xù)，提高高校資產(chǎn)置換工作的效率。

（3）盡量節(jié)約置換成本。在資產(chǎn)置換過(guò)程中，政府應(yīng)盡量減免各種稅費(fèi)，最大限度地降低置換成本，為高校和有關(guān)單位節(jié)約資金。

3.充分利用校友捐贈(zèng)資金。校友是學(xué)生在校期間高校培養(yǎng)的無(wú)形財(cái)產(chǎn)，是高校辦學(xué)的又一可用資源。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，充分發(fā)揮校友的作用，可以多渠道地籌措辦學(xué)資金。在這方面，建議高校采取以下措施。

（1）通過(guò)提高教學(xué)質(zhì)量、強(qiáng)化管理來(lái)增強(qiáng)學(xué)生對(duì)高校的滿意度。今天的在校生就是明天的校友，要想爭(zhēng)取到校友的捐贈(zèng)，應(yīng)首先提高學(xué)生在校期間的滿意度。而高校的教學(xué)質(zhì)量和管理狀況直接影響到學(xué)生對(duì)學(xué)校的滿意度，影響到學(xué)生畢業(yè)后其對(duì)母校的印象和評(píng)價(jià)，從而影響到其向母校捐贈(zèng)的可能性及捐贈(zèng)數(shù)量。因此，高校應(yīng)從自身做起，提高師資力量，完善教學(xué)、科研設(shè)施，提高教學(xué)質(zhì)量；加強(qiáng)對(duì)校內(nèi)各部門(mén)的管理，保障在校學(xué)生的切身利益；制定合理的食宿價(jià)格，改善食宿條件；完善各項(xiàng)規(guī)章制度，嚴(yán)格各項(xiàng)管理，獎(jiǎng)懲公平，提高學(xué)生滿意度。

（2）培養(yǎng)學(xué)生對(duì)母校的感情。當(dāng)代大學(xué)生具有參與和自我展現(xiàn)意識(shí)較強(qiáng)等特點(diǎn)。因此，學(xué)校可以開(kāi)展豐富多彩的文體活動(dòng)，鼓勵(lì)學(xué)生在課余時(shí)間參加各種形式的社團(tuán)，豐富他們的在校經(jīng)歷，培養(yǎng)學(xué)生對(duì)母校的感情。另外，通過(guò)學(xué)生民主選舉，吸收學(xué)生代表參與班級(jí)和高校管理，讓學(xué)生通過(guò)角色體驗(yàn)，提高他們參與高校管理的自豪感，增加學(xué)生對(duì)高校運(yùn)營(yíng)狀況的了解，樹(shù)立學(xué)生的主人翁意識(shí)。還可以通過(guò)班會(huì)、座談會(huì)等形式，提供機(jī)會(huì)讓教職員工與學(xué)生直接交流， 培養(yǎng)師生之間的感情，建立融洽的師生關(guān)系。

（四）建立高校舉債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

舉債風(fēng)險(xiǎn)是高校在負(fù)債運(yùn)營(yíng)中不能償還利息和到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。它是用來(lái)衡量高校償付到期債務(wù)與利息能力的指標(biāo)，以此來(lái)分析高校的資本結(jié)構(gòu)是否合理。

1.年末對(duì)外借款余額。年末對(duì)外借款余額是高校從外界取得的需要支付利息的貨幣資金形態(tài)的借入款，包括高校用于教學(xué)、科研、基本建設(shè)等各方面的債務(wù)總額。它在數(shù)量上反映了高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比。在具體使用時(shí)用橫向比較法。

2.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。該指標(biāo)反映反映債權(quán)人利益受到保障的程度， 與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比，即該指標(biāo)越高，負(fù)債水平越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。

3.收入負(fù)債比率。收入負(fù)債比率=負(fù)債總額/收入總額×100%。高校償還債務(wù)本息，必然依賴于現(xiàn)在和將來(lái)的收入數(shù)量，因此本指標(biāo)可以較好地評(píng)價(jià)高校的償債能力。收入負(fù)債比率與高校風(fēng)險(xiǎn)成正比，比值越高面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。

4.借入款占貨幣資金的比率。指學(xué)校年末借入款項(xiàng)與年末學(xué)校貨幣資金（現(xiàn)金，銀行存款和債券投資的總額）比率，反映學(xué)校償還債務(wù)的儲(chǔ)備率。比率越高，說(shuō)明學(xué)校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，到期還款壓力越大；反之亦然。

總之，高校應(yīng)該在保障自身建設(shè)發(fā)展的前提下，正確認(rèn)識(shí)資金籌措的利與弊，合理籌措資金，采取必要措施防范各種風(fēng)險(xiǎn)，最大程度的降低資金籌措中的各種風(fēng)險(xiǎn)隱患，為高校的建設(shè)發(fā)展提供充足、安全的物質(zhì)保障。

參考文獻(xiàn)：

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篇（11）

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）10-0-01

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加到期還本付息的籌資成本，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性，從而會(huì)使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。這樣就會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響，將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，使之在提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益中發(fā)揮出積極的作用。筆者在此淺談一些自己關(guān)于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的拙見(jiàn)，望指正。

一、企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)，在此指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，即由于資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化，企業(yè)籌集借入資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。它有兩層含義： 一是指負(fù)債籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，二是指負(fù)債籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源

1.企業(yè)投資利潤(rùn)率和借入資金利息率的不確定性。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，企業(yè)使用一部分借入資金，可以因財(cái)務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤(rùn)率；當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息時(shí)，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤(rùn)率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或不良資產(chǎn)的大量存在，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成敗。負(fù)債以營(yíng)的企業(yè)，其還本付息的資金最終來(lái)源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)理不善，長(zhǎng)期虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來(lái)償還債務(wù)的壓力，使企業(yè)信譽(yù)受損，不能有效地再去籌集資金，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債結(jié)構(gòu)。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng)，與企業(yè)財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)也有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。同時(shí)，負(fù)債規(guī)模一定時(shí)，債務(wù)期限的安排是否合理，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)。若長(zhǎng)短期債務(wù)比例不合理，還款期限過(guò)于集中，就會(huì)使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

（二）企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成，既有舉債本身因素的作用（籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)因），也有舉債之外因素的作用（籌資風(fēng)險(xiǎn)外因）。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)因主要有以下幾點(diǎn)：

1.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

2.負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所擔(dān)負(fù)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

3.負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。它是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)采用長(zhǎng)期借款卻采用了短期借款，或相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)源籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期將固定不變，但如果企業(yè)使用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅的波動(dòng)；第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償還短期借款的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿將短期借款延期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的籌資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一定限制條款。

二、規(guī)避企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的策略和建議

籌集和使用資金，不論是短期的還是長(zhǎng)期的，都要付出代價(jià)。在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入無(wú)可非議。企業(yè)在籌集資金時(shí)，要選擇正確合理的方案以規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，具體策略如下：

1.企業(yè)籌資要綜合考慮資金量大小、資金期限長(zhǎng)短、資金來(lái)源、資金的債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)、對(duì)企業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的影響及融資關(guān)系穩(wěn)定性等，盡可能使融資成本最小化。

2.運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，追求企業(yè)資產(chǎn)最佳負(fù)債比例。適度舉債是明智的。目前，我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債過(guò)低，經(jīng)營(yíng)于過(guò)保守，應(yīng)加大借債力度。不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞，債務(wù)資金償還能力如何，過(guò)度負(fù)債會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)大多負(fù)債過(guò)度，應(yīng)降低負(fù)債到合理范圍。

3.企業(yè)要根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、投資計(jì)劃、運(yùn)營(yíng)情況預(yù)測(cè)并制定短、中、長(zhǎng)期資金需求計(jì)劃，依此確定籌資總體方案，選擇合理的融資結(jié)構(gòu)。掌握最佳負(fù)債規(guī)模，選擇一種比較穩(wěn)健的籌資模型。